隨著小米、美團(tuán)點(diǎn)評、斗魚、騰訊音樂、映客、獵聘、創(chuàng)夢天地、同程藝龍等一批明星公司即將IPO，港股市場正在迎來前所未有的資本盛宴，但其中不少也面臨著一定程度上的估值縮水。
“我的建議是，能上市盡量上市，哪怕現(xiàn)在行情不太好，因?yàn)樯鲜泻蟾窬謺?huì)更大。”面對最近的互聯(lián)網(wǎng)赴港上市熱潮，兩年前已經(jīng)在港交所上市的美圖創(chuàng)始人兼CEO吳欣鴻這樣對第一財(cái)經(jīng)記者說。
在他看來，小米成為港交所第一家同股不同權(quán)的試點(diǎn)，說明了中國香港資本市場越來越開放。尤其最近科技股扎堆上市潮，大家一起把市場的盤子變大了，“水就更活了” 。
而對于是否有通過CDR回歸A股的計(jì)劃，吳欣鴻告訴記者，目前美圖沒有接到這方面的邀請，“如果有這方面的邀請我們一定會(huì)很積極。因?yàn)橹袊鴥?nèi)地的市場是我們用戶比例最高的市場，我們希望用戶也能成為我們的股東。 ”
“能上市盡量上市”
兩年前美圖選擇在香港上市時(shí)，當(dāng)時(shí)的科技股還未在港股中占據(jù)主流。
從2017年香港新股的行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，2017年科技、傳媒和電信行業(yè)在香港新股中的占比為18%，2016年這一比例是19%。此前占比增加的領(lǐng)域主要來自房地產(chǎn)、制造業(yè)等。
但隨著港交所新規(guī)的落地，對于科技類公司的吸引力正在變強(qiáng)。出于IPO成本、文化相近、市場熟悉度、投資者溝通便利等方面的優(yōu)勢，內(nèi)地不少獨(dú)角獸公司傾向于在香港IPO，同時(shí)，中國獨(dú)角獸的崛起與資金渴求也為香港市場注入很可觀的增量與活躍度。
作為港股的先行探路者，美圖的上市經(jīng)歷有著一定的參照意義。
例如，最近圍繞小米估值的一大核心爭議就是：它究竟是一家互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司？事實(shí)上，兩年前美圖也曾經(jīng)歷過類似的“拷問。”
盡管擁有像美圖秀秀這樣一款全民應(yīng)用，但手機(jī)業(yè)務(wù)才是這家公司的營收支柱。上市時(shí)美圖來自手機(jī)業(yè)務(wù)的營收占比超過九成，到了2017年這一業(yè)務(wù)占比在82.6%。
美圖是一家互聯(lián)網(wǎng)公司還是手機(jī)公司，如何說服投資者？吳欣鴻堅(jiān)持認(rèn)為，美圖是家互聯(lián)網(wǎng)公司。他給出的理由是：盡管手機(jī)占據(jù)了80%以上的營收，但這只是一個(gè)階段性的事情，智能手機(jī)從2013年發(fā)布至今年出貨總量只有幾百萬臺，而美圖相關(guān)APP 的MAU（月活躍用戶）接近5億，兩者用戶量相差懸殊。但另一方面，由于美圖直到2016年才搭建移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，因此這一業(yè)務(wù)的體量成長確實(shí)還需要時(shí)間。
再如，現(xiàn)在的小米、美團(tuán)正由于過往融資發(fā)給股東的“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”公允價(jià)值增加，而在財(cái)報(bào)上體現(xiàn)為巨額“非經(jīng)營性虧損”。兩年前美圖上市時(shí)也曾碰到過這個(gè)問題，并帶來了一定的負(fù)面影響。
吳欣鴻坦言，美圖也是經(jīng)歷了一段時(shí)間，才讓市場慢慢認(rèn)知到這和公司實(shí)際的經(jīng)營虧損是兩碼事。
在他看來，互聯(lián)網(wǎng)公司最核心的其實(shí)還是在于保持用戶的增長，以及營收和毛利的增長。如果一家公司上市后能夠繼續(xù)這幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)的增長，并且在研發(fā)上繼續(xù)加大投入，短期來看凈利潤不一定高，但也是有價(jià)值的。“這可能就是互聯(lián)網(wǎng)公司的獨(dú)特之處，你很難用金融、地產(chǎn)的模型去套用，國外亞馬遜也證明了這一點(diǎn)。”
至于目前明星公司可能面臨估值縮水的現(xiàn)狀，吳欣鴻的建議是：“能上市盡量上市，哪怕現(xiàn)在行情不太好。”
他給出了三點(diǎn)理由，一是此前一家公司只是對用戶、投資人和員工負(fù)責(zé)，上市后會(huì)變得更有社會(huì)責(zé)任感，視野會(huì)更加開闊；二是通過上市打開了更大的融資窗口，從而進(jìn)行靈活的資本運(yùn)作，也帶來公司品牌的提升，更利于建立合作信任；三是由于更為嚴(yán)厲的監(jiān)管和很多信息的透明呈現(xiàn)，也逼著企業(yè)更加規(guī)范、不斷進(jìn)步。
二次創(chuàng)業(yè)：內(nèi)容是破局關(guān)鍵
在香港上市近兩年，美圖自身正在加速替換自身的業(yè)務(wù)屬性“標(biāo)簽”。
互聯(lián)網(wǎng)廣告與增值服務(wù)營收貢獻(xiàn)率正逐漸加大，加上公司在人工智能方向上的投入，讓外界逐漸看到一個(gè)更加互聯(lián)網(wǎng)化的美圖。
而對于當(dāng)下營收支柱的手機(jī)，美圖現(xiàn)在給予的更清晰定位是，一方面不直接和華為、小米等頭部手機(jī)廠商競爭，而是切分女性這一垂直品類、相對高毛利的手機(jī)，控制產(chǎn)品線擴(kuò)張節(jié)奏；另一方面把手機(jī)看做試水人工智能的載體，接下來推出更多圍繞女性的智能硬件。
不過，美圖也有自己的焦慮。
變美是很多女性用戶的剛需，美圖秀秀、美顏相機(jī)等工具類APP成為美圖一個(gè)巨大的流量抓手，但用戶每天產(chǎn)生海量的內(nèi)容很難沉淀下來，往往被用戶分享到了其他社交平臺。特別是當(dāng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人口紅利過去，伴隨著抖音等年輕用戶產(chǎn)品的快速崛起，對于涉獵圖片社交、短視頻、直播、智能硬件、人工智能等業(yè)務(wù)的美圖而言如何突圍？
根據(jù)美圖2017年財(cái)報(bào)顯示，公司整體MAU為4.16億，其中美圖秀秀MAU為1.17億，同比增長14.8%；但美顏相機(jī)和美拍的MAU同比出現(xiàn)下滑。
吳欣鴻對記者坦言，MAU的波動(dòng)一方面是因?yàn)橛脩舨呗缘闹鲃?dòng)調(diào)整，例如美拍網(wǎng)頁用戶向移動(dòng)用戶的轉(zhuǎn)化，另一方面也是因?yàn)檫^去內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不夠合理以及外部競爭確實(shí)比較激烈，例如去年涌現(xiàn)了很多同類產(chǎn)品。這令美圖花了一些時(shí)間進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，建設(shè)人才梯隊(duì)，不斷進(jìn)行精細(xì)化管理和運(yùn)營，今年以來各項(xiàng)MAU數(shù)據(jù)開始重回上升的軌道。
例如，經(jīng)過調(diào)整，美圖把原有的組織結(jié)構(gòu)升級為產(chǎn)品型組織，讓每個(gè)產(chǎn)品更加獨(dú)立，具體業(yè)務(wù)線的調(diào)整也在加速。與此同時(shí)在內(nèi)部推行賽馬機(jī)制優(yōu)勝略汰，實(shí)現(xiàn)自下而上的創(chuàng)新。
吳欣鴻把這比作是“二次創(chuàng)業(yè)”。他認(rèn)為，美圖的護(hù)城河是自己在影像技術(shù)積累的實(shí)力。而具體到產(chǎn)品端，未來美圖秀秀的內(nèi)容定位更偏向潮流生活，將在微信和微博之外，尋找增量的市場空間；在競爭激烈的短視頻，不同于抖音、快手，未來美拍會(huì)主打一分鐘以內(nèi)的泛知識型的“短視頻教程”。“泛娛樂比如說一個(gè)海草舞，你聽五遍或者十遍肯定會(huì)煩，但而泛知識，比如我在兩年前教大家玩滑板，學(xué)B-BOX，兩年后還是有價(jià)值的，它是時(shí)間的朋友，不見得能夠短期爆發(fā)，但是我們堅(jiān)信這個(gè)一定是用戶的需求。”
此外，接下來美圖還將圍繞著美和社交展開投資，特別是涉及到在現(xiàn)實(shí)生活中變美比如美妝、服裝，甚至于醫(yī)美等，將用生態(tài)鏈的方式來布局。
對美圖來說，眼下一個(gè)重點(diǎn)就是從工具型、社區(qū)型產(chǎn)品跨到社交產(chǎn)品的這一步。吳欣鴻認(rèn)為，目前在國內(nèi)圖片社交領(lǐng)域，行業(yè)目前還沒有頭部產(chǎn)品。美圖秀秀聚集了一批高質(zhì)量的用戶群， 希望接下來讓用戶形成從生產(chǎn)到消費(fèi)形成閉環(huán)。而它的商業(yè)模式想象空間包括信息流廣告等等。
不過對于圖片社交目前的表現(xiàn)，吳欣鴻對第一財(cái)經(jīng)記者坦言現(xiàn)在“還不夠滿意”。他說，目前吐槽最多的是：看上去顏值很高，但內(nèi)容還不夠有吸引力。但內(nèi)容型的社交產(chǎn)品，很顯然內(nèi)容是第一位的。“用戶一看覺得這個(gè)有價(jià)值才愿意繼續(xù)來看，否則可能就忘了。所以內(nèi)容絕對是我們破局的關(guān)鍵。”吳欣鴻說。
（來源：新浪科技）
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