騰訊科技綜合 7月12日，映客將登陸港交所，股票代碼3700，每股定價(jià)3.85港元，發(fā)行3.0234億股。8點(diǎn)30分開始，騰訊科技對(duì)此將進(jìn)行全程視頻、圖文直播報(bào)道。
騰訊科技綜合 7月12日，映客將登陸港交所，股票代碼3700，每股定價(jià)3.85港元，發(fā)行3.0234億股。8點(diǎn)30分開始，騰訊科技對(duì)此將進(jìn)行全程視頻、圖文直播報(bào)道。
從資本的寵兒，到借殼上市美股失敗，映客終是選擇了自己的一條道路。
港交所直播第一股
映客曾經(jīng)被外界普遍視為是會(huì)第一個(gè)登陸資本市場(chǎng)的直播平臺(tái)，不過，它最終還是沒跑過虎牙。
從去年6月20日，宣亞國際發(fā)布重大重組進(jìn)展公告起，映客的上市之路就從此打開，但最終由于種種原因，映客并沒有如愿。去年12月15日，宣亞國際宣布收購映客計(jì)劃失敗，這也就意味著在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月的“纏綿”之后，宣亞國際和映客正式分手，這樁接近29億元的“蛇吞象”交易最終以失敗告終，映客的第一次IPO嘗試也以失敗收?qǐng)觥?/p>
眼看A股無望，映客便轉(zhuǎn)戰(zhàn)選擇了港交所。其于今年3月26日向港交所正式遞交招股書，并且于6月27日更新招股書。
7月4日，映客（3700.Hk）將迎來此次H股上市的公開招股截止日。這家成立于2015年的互動(dòng)娛樂直播平臺(tái)，將有望以最高15億港元的募資，估值最高達(dá)100億港元，登陸港交所。
現(xiàn)在看來，做不了直播第一股的映客，即將會(huì)成為港交所的直播第一股。
是否會(huì)破發(fā)
今年港股市場(chǎng)迎來IPO大年，截至6月30日，上半年上市公司數(shù)量較去年增幅49%，而融資額反而下降17%；此外，新股破發(fā)率高達(dá)70.3%。德勤預(yù)期，年內(nèi)還將有至少五家融資超百億港元公司和十家獨(dú)角獸企業(yè)赴港上市。市場(chǎng)分析人士表示，IPO“井噴”雖然提升市場(chǎng)總體交投情緒，但是也會(huì)帶來市場(chǎng)過熱的壓力，引發(fā)由包括資金面趨緊、投資關(guān)注度過于集中以及估值盈利不匹配而造成的大面積“破發(fā)潮”。
被市場(chǎng)稱為“新經(jīng)濟(jì)五劍客”的眾安在線、閱文集團(tuán)、易鑫集團(tuán)、雷蛇和平安好醫(yī)生年內(nèi)股價(jià)均呈現(xiàn)較大跌幅，其中除了閱文集團(tuán)還未破發(fā)外，其余四劍客都遭受滑鐵盧。
股市的低迷，預(yù)示著上市并不是最好的退出渠道，A股對(duì)盈利有巨大的要求，美股隨時(shí)面臨不確定性，港股同樣不好過，7月9日小米估值降低50%上市，卻仍然難逃首日破發(fā)的命運(yùn)。
此次映客壓低身價(jià)上市，加上自己此前所積累的一定知名度以及非虧損上市，可能不會(huì)遭遇此前B站破發(fā)那樣的尷尬。但是，映客未來的不確定性也一定程度上限制了其發(fā)展前景，可能會(huì)有所漲幅，但是短時(shí)間內(nèi)可能并不能達(dá)到虎牙那樣的高度。而映客上市之后的首份財(cái)報(bào)也將成為資本市場(chǎng)對(duì)其未來的重要參考。
不過，盡管2018年上半年中資公司再度掀起一股赴港上市潮，但七成企業(yè)集體出現(xiàn)“破發(fā)”的情況，對(duì)映客而言也許并不是個(gè)好兆頭。
但在7月11日下午，據(jù)外媒報(bào)道，輝力證券運(yùn)營(yíng)的交易平臺(tái)，在香港正式掛牌交易之前，映客在灰市一度上漲7.3%。截止16:23，映客上漲6.5%至4.10港元，成交量約100萬股。
映客值錢嗎？PE（市盈率）到底是多少倍
據(jù)媒體報(bào)道，此次映客計(jì)劃的市盈率為12~14倍，這一數(shù)據(jù)要遠(yuǎn)低于那些在港交所上市的TMT企業(yè)，一般TMT企業(yè)的市盈率都能夠達(dá)到30~40倍。
以映客最新的盈利和估值100億港元計(jì)算，其市盈率僅為10倍左右。即使按照映客保薦人德銀最新的報(bào)告，預(yù)測(cè)其2018年純利10.16億元，2019-2020年為12.16億元和13.94億元，市盈率也不過是7-10倍。
對(duì)于這樣一個(gè)相對(duì)保守的決定，除了近期港交所因?yàn)樾∶?、美團(tuán)等巨頭公開爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額之外，也從側(cè)面體現(xiàn)出資本市場(chǎng)以及映客自身的信心不足。
但這背后也透露出奉佑生的野心，映客似乎希望參照虎牙的增值之路——虎牙擬IPO時(shí)約人民幣160.35億元到184.43億元之間的估值，而如今市值已經(jīng)超過400億。
包括平安好醫(yī)生、閱文等內(nèi)地科技股在港股的低迷，在一定程度上，與其IPO時(shí)定價(jià)較高，透支了未來預(yù)期有關(guān)，而較低的IPO估值，會(huì)給投資人留下更大的未來增值空間。
加上這次IPO的募資金額，映客手中的可支配資金將在40億人民幣量級(jí)，這幾乎是其謀求估值的近一半。
換句話說，上市后，映客手里的現(xiàn)金，將比這家公司IPO新發(fā)行股票的全部市值還高得多。
相比起映客驚人的盈利和港股IPO的平均PE倍數(shù)來說，奉佑生和他的上市團(tuán)隊(duì)選擇了一個(gè)相對(duì)安全和保守的估值。
映客終止A股上市隨之轉(zhuǎn)向H股IPO，考慮更多的或許是其對(duì)更高估值的追求。
同為直播路上獨(dú)角獸，映客能超越虎牙嗎？
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至最新，虎牙的市值高達(dá)64.7億美元，最高市值一度超過102億美元。但在營(yíng)收上，虎牙在2016年和2017年分別為7.97億、21.85億，毛利率為-37.36%、11.67%，均遠(yuǎn)低于映客。其中，映客2016-2017年?duì)I業(yè)收入分別為43.35億、39.42億，毛利率分別為37.8%、35.4%。
5月11日，虎牙正式在紐交所掛牌上市，當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)為12美元美股，總估值約為30億美元（197億元人民幣）。但是上市一個(gè)多月的時(shí)間，虎牙的股價(jià)已經(jīng)猛漲至現(xiàn)在的32美元（截止7月11日）。
同時(shí)，雖然映客和虎牙同屬直播行業(yè)，但是二者卻處在不同的細(xì)分領(lǐng)域，虎牙是游戲直播平臺(tái)，而映客則是秀場(chǎng)型直播平臺(tái)。關(guān)于二者的區(qū)別，在27日的路演發(fā)布會(huì)上，映客的管理團(tuán)隊(duì)表示映客這樣的泛娛樂直播平臺(tái)發(fā)展前景要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于游戲類直播平臺(tái)。
或許映客管理團(tuán)隊(duì)這樣說并沒有錯(cuò)，現(xiàn)在幾乎所有的直播平臺(tái)也都不再局限于自己原本的細(xì)分市場(chǎng)，均開始向泛娛樂方向轉(zhuǎn)型。但是，現(xiàn)在的映客直播內(nèi)容仍以真人秀類型為主，在這樣的情況下映客能否稱得上是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的泛娛樂平臺(tái)還有待商榷。
另外，游戲直播的用戶粘性更高，留存也更強(qiáng)，所以從活躍用戶數(shù)量這一硬性指標(biāo)來看，目前已虎牙、斗魚為代表的頭部游戲直播平臺(tái)活躍用戶數(shù)量都相對(duì)比較平穩(wěn)，而這樣的可成長(zhǎng)性方才是資本市場(chǎng)最看重的地方。
（來源：騰訊科技）
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