厚持資本董事長高鵬在企業(yè)賦能峰會中作了主題為《企業(yè)資本化運作之路》的演講。他在演講中提到：一個企業(yè)靠資本推動的時候需要很多條件才能形成合力，但是新經濟的典型特征就是資本推動力增強，它與自身的企業(yè)經營相配合，以錢主導的。隨著資本市場的不斷創(chuàng)新、向前演進，資本驅動型企業(yè)成為趨勢，企業(yè)必須有能夠贏得資本青睞的企業(yè)競爭力，才能聯(lián)手資本一起走向企業(yè)發(fā)展的良性快車道。
以“科創(chuàng)大時代·前瞻新未來”為主題的2019年第四屆F5創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大會于5月19日在沈陽創(chuàng)新天地舉行。
本屆大會由“企業(yè)創(chuàng)新”“企業(yè)賦能”兩大主題峰會組成，20余位東北及全國范圍內的行業(yè)領軍企業(yè)及投資機構創(chuàng)始人在峰會中登臺演講，屆時數(shù)百位東北創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)主到會觀摩，數(shù)十家媒體對大會全程報道。本屆大會致力于提升遼沈地區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平、幫助企業(yè)提升盈利，搭建企業(yè)間商業(yè)合作、展示交流平臺，提升經營認知的同時，激發(fā)企業(yè)新動能、造就新勢能，助力沈陽打造成為東北地區(qū)創(chuàng)新之都。
厚持資本董事長高鵬在企業(yè)賦能峰會中作了主題為《企業(yè)資本化運作之路》的演講。他在演講中提到：一個企業(yè)靠資本推動的時候需要很多條件才能形成合力，但是新經濟的典型特征就是資本推動力增強，它與自身的企業(yè)經營相配合，以錢主導的。隨著資本市場的不斷創(chuàng)新、向前演進，資本驅動型企業(yè)成為趨勢，企業(yè)必須有能夠贏得資本青睞的企業(yè)競爭力，才能聯(lián)手資本一起走向企業(yè)發(fā)展的良性快車道。
以下為演講實錄：
首先非常高興有這么一個機會跟大家分享自己的感想和心得，來到沈陽更高興，因為沈陽是我從小到達一直羨慕的地方，對我來說沈陽就是南方，又溫暖，又富有。因為我出生在哈爾濱，很多年沒有回到東三省，今天回沈陽就算是回老家了。
我們的話題很簡單，剛才跟企業(yè)家一起聊的時候大家也提到了東北振興問題、沈陽發(fā)展問題以及沈陽企業(yè)發(fā)展問題，更多的我們要聊初創(chuàng)企業(yè)，怎么樣一個企業(yè)能夠快速的發(fā)展。
原來我們的企業(yè)劃分為兩部分，今天我們都提到企業(yè)和資本之間關系的問題，過去我們可以回避這個問題，因為在資本市場產生以前，在我看來，一個企業(yè)的發(fā)展其實某種意義上講并不需要資本市場這個概念，包括在西方國家，資本市場產生也是工業(yè)革命在制造業(yè)發(fā)展一段時間之后，逐漸實現(xiàn)規(guī)模以后才開始和企業(yè)相結合的，因為在那個時代企業(yè)靠自身的資本投入再生產就可以完成發(fā)展，那時候企業(yè)競爭的是管理和規(guī)模，所以那個時候大家都講規(guī)模經濟，其實企業(yè)和資本距離很遠。但是后來萬惡的資本家們看到了這個機會，是因為資本可以提高企業(yè)的增長率和效率，必須把它們連起來之后才可以提高一個企業(yè)的效率，而且避免企業(yè)簡單的再生產。當然要從獲利效力來說，最好的當然還是資本市場。
資本市場實際上是在不斷的變化當中，它變化的趨勢實際上只有一點，就是如何看待企業(yè)價值的過程，最開始是看企業(yè)凈資產，因為兌價一開始是錢對錢，這是最初級的資本市場，隨著項目標的選擇難度增加，所有安全性的資本市場就進入了牌照經營業(yè)務，實際上非常關注它的風險、收益和流動性。
企業(yè)和資本對接，那么如何辦一個讓資本青睞的企業(yè)？我們就從這說起。什么樣的企業(yè)會受到資本市場的青睞？當資本市場比較原始的時候，那個方法叫PB，我們買房子的時候就是把房子抵押給銀行，估值方法就是價值除以房子評估價，這就是最簡單的資本市場和資產的合作關系。但是這樣的估值適合什么呢？適合于重固定資產企業(yè)，因為那個資產好估值。接下來資本市場為了牟利，它開始向前演進，這個演進的方法就是估值方法越來越遠離重資產，這是資本市場的創(chuàng)新，其實企業(yè)的創(chuàng)新和資本市場的創(chuàng)新是同步的關系。
我們看看資本市場做了哪些創(chuàng)新，最開始是債，由固定資產算估值，后來開始看報表，總資產已經不再指向企業(yè)的固定資產了，所有在財務報表上能體現(xiàn)的資產項，這個時候就實現(xiàn)了資本市場的大飛躍，資本市場不再關注企業(yè)本身是什么，只要你依法合規(guī)的能夠貢獻一張有價值的報表，資本市場就能給你投資。而且我所說的二級資本市場是指可以股票自由流動的市場，它不接受所謂的一級市場的風險投資，因為資本的逐利屬性是資本的第一屬性。第一個問題就是估值方法，估值方法已經針對了報表上的資產項，這個估值方法叫PB法，這就是最早的對資本市場的第一認識。資本市場不斷的創(chuàng)新估值方法，鼓勵一些創(chuàng)新型企業(yè)和資本進行對接。
接下來也是中國最常用的一個方法，叫市盈率法，企業(yè)未來的盈利最后凈利潤的預期可以被資本市場接受了。大家都在說中國股市，中國股市典型運用的是PE法，中國股市平均估值30倍，美國平均3倍到5倍，所以我們的中國資本市場泡沫確實比美國資本市場泡沫大一些。但是資本市場具有極強的欺騙性，我們的目的其實很簡單，一個市場的價格能波動，就會引來大部分投機性的人進來炒股票，你的企業(yè)在資本市場就有了一定的價值。
出現(xiàn)的問題是兩個問題，第一，股權流動性變差，所有的股票操作方法都跟二級市場操作一樣，但是這樣的公司誰也不把它當上市公司了，因為它的股票沒有流動性。美國在這方面比我們領先一步，因為它有所謂的新興資本市場。什么是新興資本市場？就是不再把單一的稅后凈利潤作為估值標的，也就是PE法，而且它不斷的在創(chuàng)新。比如香港的創(chuàng)新板允許靠企業(yè)收入進行核算，叫做PS法，如果你的銷售額可以達到一定標準也可以上市。這個市場再創(chuàng)新就更五花八門了，比如說美國在互聯(lián)網經濟興起之后，大家發(fā)現(xiàn)過去那些估值方法都走完了，它創(chuàng)造了一些新的商業(yè)模式，商業(yè)模式的本質其實就是估值方法，但是有一個問題我們不得不承認，估值方法創(chuàng)新的一個條件就是你必須有一個承認你這種創(chuàng)新的有效的二級股市，叫資本市場。
為什么要商業(yè)模式創(chuàng)新？在商業(yè)模式不創(chuàng)新之前，不盈利的企業(yè)沒有價值，沒有凈資產的企業(yè)沒有價值，現(xiàn)在盈利反而沒有價值，為什么呢？是因為資本市場接受了新的估值方法。現(xiàn)在的納斯達克寫一張紙就可以上市，股票能不能賣得出去是你的事，但是你只要把上市前面的條件滿足了、把各種手續(xù)費都交了你就可以上市。各位老板，你自己拿一千萬美金你就是納斯達克的上市公司，所以不要看哪個公司上市了就羨慕。香港也是允許這樣的，但是中國不行。美國說我們資本市場落后，實際上從另外一個角度說，我們的政策制定者對股民的保護比較強，因為中國股民還缺乏對高科技的、風云變幻的創(chuàng)新市場的認識，美國人賠了怨自己，中國人賠了怨政府。
新經濟起來之后，我們市場上出現(xiàn)了哪些新的估值方法？比如互聯(lián)網接下來之后什么東西會成為新的估值方法？比如說點擊率，點擊率就是錢，用戶數(shù)就是錢，訂單數(shù)、用戶黏性等等，所有以前不被我們理解的，但是它確實有價值。這種情況下一個新的經濟就出現(xiàn)了，那么什么能夠推動一個商業(yè)模式快速膨脹？比如點擊率、用戶數(shù)、月活、日活，在推動這種東西的時候，有一個東西比以前的效力還高，就是錢，就是資本。一個企業(yè)靠資本推動的時候需要非常多的條件才能形成合力，但是新經濟的典型特征就是資本推動力越來越強，它與自身的企業(yè)經營相配合，它是以錢主導的。這就是我們的定義，隨著資本市場的不斷創(chuàng)新、向前演進，資本驅動型企業(yè)成為當今的寵兒，而且回避不了。我們的企業(yè)發(fā)展本不需要和資本市場結合，但是由于互聯(lián)網經濟的出現(xiàn)，由于資本市場的逐利性。有些企業(yè)沒有跟資本結合但是還顯得走得很好，那是因為與資本比肩的企業(yè)還沒有走到你身邊，稍有不慎原來的東西就沒了。
這個趨勢不可回避，所以我們才有商業(yè)模式創(chuàng)新的話題，所以才有實體經濟擁抱資本市場的話題。我們只能積極擁抱變化，這條路有困難要上，沒有困難創(chuàng)造困難也得上，因為這個世界就是這樣的。確實是由于互聯(lián)網經濟開始以后出現(xiàn)了資本單一推動的可能性，現(xiàn)在市場上很多大的企業(yè)都不賺錢，京東上市之前不賺錢，阿里巴巴上市之前也賺不了多少錢，但是上市以后大量的資本堆積進去之后，掙錢效率越高，當然風險也越高。阿里巴巴跑出來了，京東跑出來了，但是這樣的企業(yè)有個共同的特征，就是選擇權不在產業(yè)端，在資本手里。在這個行業(yè)，哪個企業(yè)能上市，哪個企業(yè)上不了市，證監(jiān)會說了算，是背后的資本說了算，因為它有強大的資本規(guī)模效應，資本規(guī)模效應就是誰燒掉的錢多誰就是老大。當然我不是說團隊一點作用沒有。團隊執(zhí)行效率一樣的情況下，企業(yè)的規(guī)模是靠資本推動的，叫做資本規(guī)模經濟，資本規(guī)模經濟就更容易迎接高科技資本市場，因為你的估值方法被資本市場接受，股票有可流動性，一旦達到了這個程度，企業(yè)就形成了良性循環(huán)。
公司的發(fā)展，每一個老板，不管你的企業(yè)做了多少年，不管你的企業(yè)做到多大，一定要為企業(yè)的效率做好元年的選擇，否則你走路的時候一定是盲目的。比如說你想拿風險投資，我們共同商量的話題就是拿完投資之后，你要找一個最適合你的企業(yè)，在那個市場上市進行交易的資本市場，這樣才有了共同話題。否則你別看有些投資人很善良，你不考慮我資本投資掙錢的事那就變成咨詢業(yè)務了。所以這是共同的話題，這才叫強強聯(lián)合，聯(lián)合之后誰分得多誰分得少，就看誰有核心競爭力。
企業(yè)必須有能夠贏得資本青睞的企業(yè)競爭力，我們想想，在場的不管是投資人還是產業(yè)端，自己捫心問一下我們的核心競爭力到底在哪。什么是核心競爭力？就是只有你有，別人沒有。中國改革開放四十年哪類企業(yè)發(fā)展起來了？一類是地產型企業(yè)，那個時候的核心競爭力是誰能拿到便宜的地、誰能拿到銀行的貸款，形成了房地產的資本市場。本身土地和房地產都是金融工具，誰家杠桿低誰的企業(yè)就最大，中國杠桿率最低的企業(yè)就是萬達?，F(xiàn)在哪個行業(yè)能加杠桿？中國最有核心競爭力的企業(yè)就是中國高鐵，五萬億債，因為涉及到國計民生，涉及到共同富裕，這個錢賠也得修。隨著基礎設施不斷的延伸，必然帶來東北、西北、西南區(qū)域性的振興，所以我們中鐵總公司這樣的商業(yè)模式是成立的。
但是各位企業(yè)家，企業(yè)核心競爭力這個問題我們回避不了了。今天我們一直在說遼寧往哪走、沈陽往哪走，沈陽和大連的GDP還能徘徊在全國前20，但是沈陽和大連的GDP大量是我們哈爾濱人犧牲了我們GDP的損失給你們貢獻的，因為大家都想往好的地方去。我的老家中當年一些優(yōu)秀的人才，大家都在號召返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)，我們回去嗎？我們不是不回去，我們是回不去，我從小的夢想就是將來把家搬到沈陽，我現(xiàn)在搬到了上海，回去了我也沒事干，所以我回不去。我們的壓力真正的是京津冀、長三角和珠三角，看到他們我們真的心驚膽戰(zhàn)。為什么過去還可以？過去我們遼寧也有很多優(yōu)秀的企業(yè)，走出去以后一個企業(yè)養(yǎng)一個市、一個企業(yè)養(yǎng)一個縣，但是今天確實看不到了，為什么呢？因為原來我們曾經有一些事情是有區(qū)域性壁壘的，比如說房地產，你能讓遼寧人買房子到上海住嗎？不能，你把房子蓋在遼寧只能遼寧人住。一些具有區(qū)域性壁壘的商業(yè)業(yè)態(tài)在那種情況下是可以的，但是我們今天數(shù)著手指頭算一算，就說東北地區(qū)吧，具有區(qū)域性壁壘競爭力的還有什么？比如說一汽在我們這，我們就有一汽龍頭帶動效應，但是很多南方企業(yè)都可以配套，除非倉庫必須在本地。
為什么投資人能形成核心競爭力？投資人就是因為你和資本市場的連接能力，只有有效的把你和你被投的企業(yè)、和資本市場連接在一起，你才能是個優(yōu)秀的投資人。過去對資本市場非常熟悉的，比如紅杉資本，對資本市場熟悉、對國外資本熟悉，直接在國外上市了。投資人也需要核心競爭力，一樣的。不管你企業(yè)從什么時候創(chuàng)立的，一定要懷著面對資本市場的心，一定要反思自己是不是對資本具有核心競爭力的企業(yè)，其實也是你企業(yè)自己的核心競爭力，這樣才能達到我們今天的目的，就是聯(lián)手資本一起走向企業(yè)發(fā)展的良性快車道。
由于時間關系分享到這里，謝謝。
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