阿里騰訊難免一戰(zhàn)，港交所笑看一切。
今天上午9時(shí)，阿里巴巴啟動(dòng)香港公開(kāi)發(fā)售，根據(jù)規(guī)則，發(fā)售價(jià)格不高于每股188港元，香港發(fā)售股份的申請(qǐng)人須在申請(qǐng)時(shí)支付最高公開(kāi)發(fā)售價(jià)，外加1%經(jīng)紀(jì)傭金及少量交易費(fèi)，約合189.88港元，最終價(jià)格將在11月20日確定。
預(yù)期股份將于2019年11月26日上午9時(shí)在聯(lián)交所開(kāi)始買(mǎi)賣(mài)，股份代號(hào)為9988。屆時(shí)，阿里將成為首個(gè)同時(shí)在中國(guó)香港和美國(guó)紐約兩地上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司。
眾所周知，香港市場(chǎng)一直是阿里上市的第一選擇。回顧歷史也可以發(fā)現(xiàn)，阿里的四次上市路，三次都給了港股。
2007年11月，阿里巴巴以B2B業(yè)務(wù)作為主體于港交所上市，市盈率曾一度超300倍，但隨之而來(lái)的金融危機(jī)使其在第二年6月便黯然撤離港股。
2013年10月，阿里巴巴再戰(zhàn)港股，港交所卻因“同股不同權(quán)”錯(cuò)失阿里，從此落下了“心病”，從梁錦松到李小加再到林鄭月娥，不止一次在公開(kāi)場(chǎng)合表達(dá)了這份遺憾。隨后，港交所進(jìn)行了“同股不同權(quán)”等一系列大刀闊斧的改革。6年后，阿里巴巴終于以3.7萬(wàn)億港幣的市值重返港交所，擬于11月26日掛牌。
不可忽視的是，阿里此次在港上市，也意味著代表著整個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)半壁江山的兩大巨頭AT將齊聚香江，新老“港股之王”將如何上演一場(chǎng)纏斗？港交所是否能憑借兩張王牌迎來(lái)下一個(gè)春天？
我們先簡(jiǎn)要分析一下阿里最新版招股書(shū)中披露的信息。
要點(diǎn)速覽
• 目前，阿里巴巴主要業(yè)務(wù)包括核心商業(yè)、數(shù)字媒體及娛樂(lè)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及云計(jì)算四塊；
• 2019年財(cái)年（2018年4月1日-2019年3月31日），阿里巴巴共實(shí)現(xiàn)收入3768.4億元，凈利潤(rùn)802.3億元。其中，核心商業(yè)業(yè)務(wù)依舊為阿里巴巴最主要的收入來(lái)源，2019財(cái)年共實(shí)現(xiàn)收入3234億元，占總營(yíng)收比例為85.82%；
• 結(jié)合阿里Q3財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，除了核心電商，其他三塊業(yè)務(wù)都處于虧損狀態(tài)：
阿里云Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)64%至92.9億元人民幣，較上季度的66%的增速進(jìn)一步放緩。調(diào)整后的EBITA虧損為5.21億元，虧損率為-6%。參考國(guó)際云計(jì)算市場(chǎng)頭部企業(yè)亞馬遜AWS，其Q3營(yíng)收90億美元，利潤(rùn)率為25%，阿里云仍有很大的提升空間。
阿里的大文娛業(yè)務(wù)Q3營(yíng)收72.96億元人民幣，同比增長(zhǎng)23%。調(diào)整后的EBITA虧損為22.07億元，虧損率為-30%。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)Q3營(yíng)收12.1億元，同比增長(zhǎng)14%，主要來(lái)自高德的收入增長(zhǎng)。但調(diào)整后的EBITA虧損為19.17億元，虧損率為-158%。
有人認(rèn)為，阿里在美股市場(chǎng)或被高估，主營(yíng)業(yè)務(wù)GMV增速放緩，新零售、云計(jì)算等業(yè)務(wù)還在培育期，還沒(méi)有到大規(guī)模盈利的拐點(diǎn)，回歸是必然的選擇；有人認(rèn)為這是中國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)中美關(guān)系的“防御性絕招”，還有人認(rèn)為與其說(shuō)是阿里選擇港股，倒不如說(shuō)是港股需要憑借阿里的回歸來(lái)打開(kāi)局面。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年香港聯(lián)交所共有205家公司IPO，籌資額2877.57億港元，創(chuàng)造了一個(gè)歷史記錄。而在這205家公司中，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)只占44%，集資額卻占到95%。阿里回歸之后，對(duì)于港股市場(chǎng)和其他中概股會(huì)產(chǎn)生什么影響？未來(lái)是否會(huì)回歸A股？關(guān)于這些熱點(diǎn)問(wèn)題，燃財(cái)經(jīng)采訪了多位二級(jí)市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士以及電商行業(yè)資深專(zhuān)家。
阿里回歸將對(duì)港股市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響？
眾所周知，阿里上市的首選一直是香港市場(chǎng)，美股上市只是“退而求其次”。在很多人的眼里，阿里巴巴回歸港股是一種必然。
湘財(cái)證券投顧業(yè)務(wù)部投資顧問(wèn)陸煒告訴燃財(cái)經(jīng)，阿里之所以回歸，是看中香港既貼近業(yè)務(wù)主要市場(chǎng)、又可對(duì)接國(guó)際資本的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。此次回歸最顯然的好處是進(jìn)一步拓展融資渠道、接觸更廣闊的投資者，并使自身股票在亞洲交易時(shí)段也可進(jìn)行交易，加強(qiáng)流動(dòng)性以及吸引力。
“預(yù)計(jì)阿里本次融資超100億美元，占阿里股本只是零頭，但在港股IPO市場(chǎng)已屬巨量資金，相信會(huì)大大帶動(dòng)港股市場(chǎng)活躍。對(duì)港交所來(lái)說(shuō)則可強(qiáng)化金融中心地位，提振投資者信心，利好明顯。”陸煒說(shuō)。
零售電商行業(yè)資深專(zhuān)家、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥認(rèn)為，美股在中國(guó)的流通性會(huì)差一點(diǎn)，人民幣兌美元有外匯管制，但是港股很早就有港股通的政策優(yōu)惠，股民可以直接購(gòu)買(mǎi)。此次阿里回歸港股，可以多一個(gè)募資渠道，這個(gè)渠道跟內(nèi)地巨大的投資市場(chǎng)也可以產(chǎn)生直接聯(lián)系，減少阿里巴巴對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴。同時(shí)阿里巴巴的關(guān)聯(lián)公司如阿里健康、阿里影業(yè)等皆已在香港上市，這次回歸也能同時(shí)盤(pán)活這些資源。
另外，港股本身跟A股、科創(chuàng)板還不太一樣，能夠面向全球進(jìn)行流通。目前阿里巴巴美股市值4759億美元，肯定會(huì)帶動(dòng)一大批全球投資者來(lái)到港股進(jìn)行交易，交易的資金量越大，交易所獲得的利好也就越多。
富途證券金融及企業(yè)服務(wù)總裁鄔必偉表示，阿里在美股每天的成交量大概是200億港幣，香港市場(chǎng)最大的騰訊，每天成交約70億港幣，香港市場(chǎng)每天的總成交平均大概是700多億港幣，阿里的回歸最起碼會(huì)增加香港市場(chǎng)10%的成交額，這對(duì)港交所是長(zhǎng)期利好。
另外，阿里的示范效應(yīng)也不可忽略。鄔必偉稱，阿里成功回歸，其他在美國(guó)上市的中概股可能都有機(jī)會(huì)回來(lái)，比如像百度、京東、甚至拼多多等，雖然會(huì)有一些規(guī)則上的限制，但阿里巴巴為在美上市的中概股往回走，打開(kāi)了一扇門(mén)。這也使得港交所有機(jī)會(huì)成為中國(guó)優(yōu)秀科技股云集的交易所，這對(duì)港交所有歷史性意義。
華創(chuàng)證券海外科技互聯(lián)網(wǎng)研究員靳相宜有相同的看法，中概互聯(lián)網(wǎng)公司登陸港股，阿里算是第一家，對(duì)其他類(lèi)似的互聯(lián)網(wǎng)中概股起到了很強(qiáng)的示范效應(yīng)。對(duì)于其他待上市的獨(dú)角獸來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)很好的示范。另外，對(duì)于阿里巴巴來(lái)說(shuō)，回歸港交所能幫助拓展資金的流動(dòng)性，同時(shí)分散了一定的風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，對(duì)于阿里回歸的示范效應(yīng)，陸煒保持著冷靜的態(tài)度，他認(rèn)為，美股市場(chǎng)的中概股里，像阿里這樣鐘情港股市場(chǎng)的似乎并不多見(jiàn)。但如果阿里在港股市場(chǎng)確實(shí)表現(xiàn)出色，納入港股通后又吸引了大量“北水”澆灌，或許會(huì)讓一些等不及CDR的中概股心動(dòng)。
港交所為什么需要阿里？
其實(shí)從阿里巴巴的招股書(shū)可以看出，截至2019年6月30日，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資已經(jīng)達(dá)到309億美元，現(xiàn)金流充沛，而有消息稱擬募資金額為130億美元（國(guó)內(nèi)外媒體預(yù)測(cè)的募資區(qū)間為100億美元至150億美元），可以看出它目前并不缺錢(qián)。同時(shí)，截至2019年9月30日，其總成本及費(fèi)用為138億美元，雖同比增長(zhǎng)37.7%，但還是能被覆蓋住。
由此可見(jiàn)，阿里巴巴并不急于二次上市。因此與其說(shuō)是阿里巴巴選擇回港股，不如說(shuō)是港交所需要阿巴巴的回歸。
眾所周知，港交所曾經(jīng)拒絕過(guò)阿里巴巴。后來(lái)其在2018年4月份改變了上市制度，其中有兩個(gè)改變——允許同股不同權(quán)、允許已經(jīng)在境外上市的科技公司來(lái)香港上市，這兩個(gè)條件被普遍認(rèn)為就是為阿里回歸香港打開(kāi)制度障礙。
鄔必偉相信阿里肯定也是心領(lǐng)神會(huì)，從那之后就開(kāi)始準(zhǔn)備回歸。再加上從去年開(kāi)始國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)發(fā)生變化，使得阿里必須要有一個(gè)備選方案，如果面臨一些極端情況，可以提前做好準(zhǔn)備。
阿里巴巴在香港市場(chǎng)完成1:8的拆股計(jì)劃，且阿里作為首家支持港股和美股互換的中國(guó)科技公司，也是有考慮當(dāng)一些極端情況出現(xiàn)時(shí)，理論上可以把所有美國(guó)市場(chǎng)的阿里吸收回香港市場(chǎng)，在制度上能夠讓阿里在后續(xù)具有很強(qiáng)的防守性。
同時(shí)這次阿里巴巴募資最多134億美元（這一價(jià)格是基于美東時(shí)間11月12日阿里巴巴在紐交所186.98美元的收盤(pán)價(jià)格而定，而二次上市的最終定價(jià)將取決于11月20日在紐交所的價(jià)格），如這一目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，阿里將成為港股歷史上第二大IPO交易案，僅次于友邦保險(xiǎn)。
靳相宜認(rèn)為，這次阿里回歸港股，對(duì)于港交所來(lái)說(shuō)，意義更為重大。一方面可以增加自己的資金規(guī)模和國(guó)際影響力，此次阿里的ADS在紐交所和港交所可以進(jìn)行互相轉(zhuǎn)換，在這個(gè)意義上也增加了港交所的國(guó)際互通性。
其次，阿里回歸港股也增加了港交股票的行業(yè)豐富性，目前港交所里面的股票，占比最多的還是地產(chǎn)和金融股，阿里巴巴的加入，提升了互聯(lián)網(wǎng)和科技類(lèi)股票的行業(yè)比重，也能提升整個(gè)港交所的股票估值。
放眼全球，香港目前迫切希望保持和提升金融中心的地位。這樣的需求由于不久前港交所對(duì)倫交所突然發(fā)起的轟轟烈烈的“追求”， 已經(jīng)路人皆知。陸煒?lè)Q，隨著這起引發(fā)巨大關(guān)注的收購(gòu)失敗，港交所正需要像阿里回歸這樣的好消息。成功接納阿里二次上市后，港交所如無(wú)意外將繼續(xù)領(lǐng)跑2019年全球交易所融資額。
阿里在港股市場(chǎng)如何定價(jià)？
由于兩個(gè)市場(chǎng)的股票可以互相轉(zhuǎn)換，1股美股可以換成8股港股，港股最終定價(jià)理論上是按照港股上市前一天美股收市價(jià)的1/8定價(jià)。假設(shè)美股價(jià)格為180美元/股，而港股價(jià)格理論上大約會(huì)在175.5港元/股左右（即相當(dāng)于22.5美元/港股，假設(shè)匯率為1美元=7.8港元）。最新消息稱，阿里的發(fā)行價(jià)格將不高于每股188港元。
阿里回歸會(huì)給騰訊帶來(lái)哪些影響？
海豚智庫(kù)電商戰(zhàn)略分析師李成東稱，一些基金會(huì)把部分資金調(diào)劑出來(lái)，賣(mài)了騰訊去買(mǎi)阿里巴巴，令騰訊股價(jià)承受一定下跌壓力。
而阿里上了雙股市，會(huì)有更多的資金去拓展市場(chǎng)，對(duì)同樣業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)很多壓力。“包括目前騰訊在積極地拓展智慧零售的業(yè)務(wù)，跟阿里本身就是短兵相接的，以及微信支付跟支付寶之間的直接競(jìng)爭(zhēng)，都會(huì)受到一些影響。”莊帥稱。
格隆匯資深TMT分析師Marco認(rèn)為，騰訊系和阿里系在港股均有相關(guān)上市公司，騰訊是“聯(lián)邦制”，阿里是“帝國(guó)模式”，隨著雙方在港股市場(chǎng)形成對(duì)峙，也將加劇后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)。
以前香港市場(chǎng)上內(nèi)地背景的科技巨頭非騰訊莫屬，現(xiàn)在投資者多了一個(gè)選擇，有可能對(duì)投資騰訊的資金起到一定的分散跟稀釋作用。
鄔必偉則認(rèn)為，這對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)有利有弊。一方面，雙方會(huì)有一定的互相促進(jìn)、互相支持的作用；另一方面，本質(zhì)上還是看兩家公司各自的業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績(jī)，如果都非常好，實(shí)際上會(huì)對(duì)投資其他股票的投資者形成很大的虹吸效應(yīng)，提高香港市場(chǎng)的科技股和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股票的流動(dòng)性。
業(yè)內(nèi)人士看好阿里在港股的表現(xiàn)嗎？
一切還是看業(yè)務(wù)本身，李成東分析道，現(xiàn)在看阿里巴巴在美國(guó)表現(xiàn)也不是很好。Q3財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴營(yíng)業(yè)收入為人民幣1190.17億元，同比增長(zhǎng)40%；而拼多多實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.72億元，同比增長(zhǎng)697%。利潤(rùn)方面，Q3阿里歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為200.33億元，同比增長(zhǎng)13%，京東歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為30億元，同比增長(zhǎng)200%。阿里巴巴的增速在下降。
莊帥也認(rèn)為，從財(cái)報(bào)來(lái)看，阿里有一些被高估的部分，比如主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利的期望值并沒(méi)有那么高，新零售、云計(jì)算等業(yè)務(wù)還在培育期，還沒(méi)有到大規(guī)模盈利的拐點(diǎn)，需要資金補(bǔ)血等。
“但東南亞市場(chǎng)對(duì)阿里的認(rèn)知，隨著阿里在港股的上市會(huì)有進(jìn)一步的提高，本身港股是面對(duì)全球資本主義國(guó)家的金融制度和股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)計(jì)的，所以很多資本主義國(guó)家的資金能夠進(jìn)入港股市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的股民對(duì)阿里的認(rèn)識(shí)也會(huì)更加全面和深入。由于國(guó)內(nèi)投資者比國(guó)外的更熟悉阿里巴巴等優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司，有利于估值上的提升。”莊帥進(jìn)一步解釋道。
鄔必偉則很堅(jiān)定地看好阿里在香港市場(chǎng)的表現(xiàn)。他給出了兩個(gè)理由：第一，阿里在香港市場(chǎng)，有國(guó)際投資者、香港本地投資者、內(nèi)地的互聯(lián)互通機(jī)制，通過(guò)滬港通，深港通進(jìn)來(lái)的資金，資金方面比較充沛；第二，阿里這幾年完成了干部的年輕化迭代，而且以阿里云為代表的硬科技能力的不斷提高，在香港的表現(xiàn)一定不會(huì)差。
相比之下，陸煒?biāo)坪醺艽泶蠖鄶?shù)投資者的看法，他認(rèn)為由于此次發(fā)行的港股可以與阿里在美股市場(chǎng)發(fā)行的ADS進(jìn)行互換，且總發(fā)行量相對(duì)于阿里的美股體量而言不算可觀，這意味著阿里港股很難有“瘋狂”的表現(xiàn)。某種意義上來(lái)說(shuō)，這對(duì)內(nèi)地投資者其實(shí)是好事，能夠通過(guò)港股通以相對(duì)公允的價(jià)格投資阿里巴巴，分享阿里日后更進(jìn)一步的成長(zhǎng)。
阿里回歸港股是為全球化戰(zhàn)略鋪路？
全球化是阿里這兩年一直在推動(dòng)的戰(zhàn)略，莊帥認(rèn)為，阿里在美國(guó)上市，對(duì)于它美洲、澳洲的市場(chǎng)拓展很有利，但是在東南亞的話，顯然在港股上市的優(yōu)勢(shì)會(huì)更大一些。所以目前來(lái)看，東南亞戰(zhàn)略，特別是印度市場(chǎng)，是這次回歸港股的一個(gè)更核心的部分。
陸煒也稱，阿里三大戰(zhàn)略之一就是全球化，近年來(lái)阿里不斷加快全球化腳步，回歸港股也有利于加強(qiáng)在東南亞地區(qū)的影響力。東南亞一是有充足人口紅利，二是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)方興未艾，三是語(yǔ)言文化與中國(guó)相近，有充足理由作為重點(diǎn)布局的方向。當(dāng)然，他認(rèn)為這屬于回歸港股的額外收益，不足以完全解釋阿里巴巴對(duì)港股市場(chǎng)的情有獨(dú)鐘。
鄔必偉則不認(rèn)可這個(gè)說(shuō)法。阿里在美國(guó)上市已經(jīng)是最大的全球化，全球的資本都可以在美國(guó)上市，阿里回歸香港最主要還是防御性的安排，阿里的回歸也使得A股的投資者能夠通過(guò)互聯(lián)互通的機(jī)制交易阿里巴巴，使阿里成為香港、美國(guó)、內(nèi)地投資者都能交易的科技股，“這才是比較有意思的點(diǎn)。”
港交所同股不同權(quán)改革目的何在？
2014年錯(cuò)失阿里后立刻發(fā)起的取消“同股同權(quán)”限制的討論在香港證監(jiān)會(huì)的反對(duì)下不了了之，直至2018年，眼看小米美團(tuán)等新經(jīng)濟(jì)公司即將上市，終于下定決心施行改革，以免錯(cuò)過(guò)整整一代中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
港交所在2018年4月進(jìn)行了“香港市場(chǎng)近25年來(lái)最重大的一次上市機(jī)制改革”，開(kāi)放“同股不同權(quán)”、容許未能通過(guò)主板財(cái)務(wù)資格測(cè)試的生物科技公司上市、為尋求在香港作第二上市的大中華及國(guó)際公司設(shè)立新的便利第二上市渠道。
陸煒告訴燃財(cái)經(jīng)，“同股同權(quán)”曾是香港市場(chǎng)從英國(guó)資本手中保護(hù)香港投資者的核心價(jià)值，但是時(shí)代變了，中國(guó)這批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是靠著超人般的管理層殺出一條血路并且仍然在廝殺，讓他們放棄控制權(quán)，于公于私都不太現(xiàn)實(shí)。對(duì)香港市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，則難以承受繼續(xù)固守“同股同權(quán)”的代價(jià)。
李成東分析道，港交所做“同股不同權(quán)”的改革是肯定的，因?yàn)閲?guó)內(nèi)大部分的公司多輪融資以后，基本上其創(chuàng)始人的股權(quán)比例都會(huì)稀釋的比較低，如果還是堅(jiān)持“同股同權(quán)”的制度，大部分公司是不愿意在港股上市的，這樣會(huì)導(dǎo)致自己丟失控制權(quán)。所以港股肯定會(huì)改革，A股可能也會(huì)改革，不然所有好公司可能都會(huì)去美國(guó)上市。
鄔必偉認(rèn)為，很多創(chuàng)業(yè)公司及科技公司在創(chuàng)業(yè)當(dāng)中，創(chuàng)始人為了企業(yè)發(fā)展，必須出讓股權(quán)給資本，但為了控制整個(gè)公司的發(fā)展方向和業(yè)務(wù)方向，必須要有“同股不同權(quán)”的方式來(lái)保持公司的控制權(quán)以及業(yè)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)力，如果希望這些科技公司來(lái)香港上市，就必須要改革這個(gè)制度，阿里此前赴港上市未果是一個(gè)契機(jī)，使得港交所去思考，上市則當(dāng)中的一些缺陷，及時(shí)給予調(diào)整。
“阿里巴巴這次直接通過(guò)快速通道進(jìn)入港股通，從這一點(diǎn)來(lái)講，阿里、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、小米、閱文集團(tuán)以及貓眼電影等大型中國(guó)內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司都在港股通里面，便于港交所和南下資金的流動(dòng)。”華創(chuàng)證券海外科技互聯(lián)網(wǎng)研究員靳相宜告訴燃財(cái)經(jīng)。
而港交所改革后的成果也已經(jīng)初顯：同股不同權(quán)的公司（美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、小米、阿里），已經(jīng)在境外上市的科技公司可以來(lái)香港第二上市（阿里），沒(méi)有營(yíng)收的醫(yī)藥公司，這三類(lèi)公司都出現(xiàn)了。這大大豐富了香港市場(chǎng)新經(jīng)濟(jì)公司的組成和占比，優(yōu)化了香港市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
未來(lái)阿里會(huì)不會(huì)出現(xiàn)A+H+美股的形式？
科創(chuàng)板在設(shè)立之初提出允許“同股不同權(quán)”企業(yè)，分析人士表示，阿里巴巴未來(lái)不是沒(méi)有可能回A股，出現(xiàn)三股并行。
鄔必偉稱，目前，阿里在香港上市之后，能夠讓中國(guó)投資者通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制和美國(guó)、香港的投資者直接交易各自交易所的股票，來(lái)完成三地投資者對(duì)于阿里的投資。未來(lái)是否能夠往科創(chuàng)板回歸，是一個(gè)比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的事情，先要等科創(chuàng)板相對(duì)成熟，流通性再好一些。
而從實(shí)操性來(lái)說(shuō)，如果阿里要回歸A股，唯一可行的選項(xiàng)是在科創(chuàng)板發(fā)行CDR。然而自從小米放棄CDR計(jì)劃之后，CDR相關(guān)消息一度絕跡，直到近日才有九號(hào)機(jī)器人接近登陸的新聞。顯然監(jiān)管層認(rèn)為目前市場(chǎng)環(huán)境與條件對(duì)于大規(guī)模發(fā)行CDR還不夠成熟。
陸煒進(jìn)一步解釋道，但這不代表阿里將徹底放棄CDR的計(jì)劃，畢竟發(fā)行CDR其實(shí)沒(méi)有太多困難，只要政策允許，像阿里這樣符合條件的海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)隨時(shí)可以啟動(dòng)CDR。所以回歸港交所其實(shí)是非常靈活的一步好棋，立刻享受港股市場(chǎng)的同時(shí)，也不用再急切等待CDR，順其自然就好，畢竟阿里納入港股通也只是時(shí)間問(wèn)題，內(nèi)地資金距離阿里港股僅僅一步之遙。
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